Pesona Metro Holdings Berhad 百盛纳

百盛纳（主板建筑股，8311），马来西亚建筑商公司，属于小型建筑商。公司的大股东兼集团经理兼创办人由Wie Hock Beng担任（间接持有29%股权），而他的哥哥Wie Hock Kiong也是大股东之一（间接持有29%股权），但他已经不参与公司平日的事务了。公司的业务主要投标一些基础设施比如LRT, MRT, Hospital, etc 以及房屋发展的建筑项目（建筑项目占公司的94%营业额）。

公司过去四年的财政记录：

• 公司过去四年的营业额都介于RM221 million 至 RM297 million 之间（2013年最高）
  
  
• 有赖于稳定的营业额，净利也保持于RM8 million 至 RM11 million 左右（2012，2014和2015 都保持在RM11 million 的净利）
  
  
• 过去四年的平均毛利率大约12% （视个别项目合约所得而定）
  
  
• 平均净利率大约有4%左右
  
  
• 四年里稳定的派发1 cents 的股息，股息派发率介于35% - 62%
  
  
• 处于净现金的公司，在建筑领域里算蛮少见的
  
  
• 股东回报率平均四年里有大约13%
  
  
• 公司从意大利引进了一种先进的机器，Industrialised Building System (IBS) 来生产模块化隔板来取代传统的砖墙以及结构系统。这个机器可以减少生产时间，只要求最少的人工来操作以及生产，这可以解决关于外籍劳工短缺的问题。除此之外，在生产的过程中并不会对环境造成污染，因为它是使用石油副产品来生产，无毒以及在生产过程中不危害环境而且还是100%可回收的
  

2016年4个季度表现：

• 2016年营业额以及净利突破历史新高各达RM393 million以及RM20 million
  
  
• 净利率和毛利率各获得11%和5%
  
  
• 2016年目前为止也只派发1 cent 的股息，这可能跟公司借贷上升有关，2016年公司首次由净现金公司转变成负债公司，不过高出不多，所以不用太担心。我想这是因为公司不断地获得合约的关系吧
  
  
• 截至31.12.2016，公司手握10个项目共价值RM2.1 billion 的合约在手，公司在接下来的三年里都会忙着完成这10个项目
  
  
• 这一年的股东回报率也有微微地上升至14%，个人认为这是很不错的了
  
  

以公司现在手握RM2.1 billion 的合约相信在未来3-4年的营业额是不成问题了，而且在第4季度的报告里，管理层明确的说明2017年的营业额肯定会进一步的超越2016年的营业额，意思是说2017年的营业额会突破历史新高，这是非常不容易的。公司主要的合约项目来自于国内的基建以及房屋项目。这就表示公司短期内还是会注重在国内市场，暂时不会往外国市场发展。

截至21.03.2017，股价收于RM0.665，蛮接近历史新高，而且今年为止，不少公司的股价都突破历史新高，百盛纳也不例外。PE ratio 有 22 times，个人觉得估值蛮高的。不过好在，盈利应该会给力的追赶。至于周息率只有3%而已，和定存差不多，如果是注重在股息的朋友，这间公司可能就不适合你了。

总结，现在的股价虽然有点不值得投资，不过以长远来说，相信盈利还是可以追上股价。而且管理层的能力相信也无需质疑。这间公司需要有耐心的等待下去，适合那些长期投资者，以及有能力长期持有的人。


本文章只是个人看法，绝对没有任何的买卖建议或是其他企图，盈亏请自负！！！