合成工业 Hup Seng Industries Berhad

合成工业（主板消费股，5024），目前公司是马来西亚最大饼干制造商之一，由郭氏家族掌控，并直接或间接持有51%股份，是一家典型的家族经营生意。合成工业主要生产兵乓饼，苏打饼，燕麦cookies等等等。废话不多说，下面来看看公司历来的成绩。

• 公司过往五年无论是营业额或是净盈利，都是逐步的增加。而且值得注意的是毛利和净利从2011年的32.54%和7.75% 提升至2015年的42.63%和19.08% 。这可以看出公司管理层不断地改善成本的效率，这是一个很好的迹象，证明公司拥有优秀的管理层。

• 公司虽然没有设定派息政策，但是以过往五年的记录，公司的dividend payout ratio 都派发至少75% 于股东。

• 股息收益率有5%。

• 净现金公司，零负债，手握一亿现金。（截至31.12.2015财政年）

• 股本回报率 （ROE）过去五年除了2011年，其他四年都维持在20%或以上。根据2016年三个季度的表现如无意外，2016年的 ROE 也能维持在20%以上。

• 公司的经营现金流（Operating net cash flow) 在过去五年都逐步增加以及维持在营业额的14% - 20%，这证明公司的实质营业盈利也在不断的增加。

• 自由现金流也能保持在正数，说明公司的财务状况非常的稳健。一间拥有充裕现金的公司，要倒闭也不那么容易。

• 以2016年前三个季度的表现，可以预测，公司在今年的营业额和盈利方面都会与2015持平或是稍微下跌一个6%以及16%。根据管理层的说法，盈利下跌主要在于成本增加，支出加速以及汇率浮动。低营业额主要是本地以及外国需求降低。

• 低营业额以及盈利，或许是间接导致股价下滑至一年低点。截至20.01.2017，合成工业股价收在RM1.15。

• 必须注意的是，董事局里郭氏成员的年龄都偏高，不过好在年轻一辈的已经慢慢的接手公司的主要业务。

• 以合成工业现在的股价，个人认为严重低估于它的实在价值，而且下跌风险远低于获利空间。

就公司未来发展前景来看，公司已经设有新的生产线专门生产Cookies，以扩大产能，以及减少对现有的产品依赖。这间公司不属于那种盈利会在短期内爆发，但是胜在盈利稳定的小幅增加。同时间又能享有不错的股息收入。

本文章只是个人看法，绝对没有任何的买卖建议或是其他企图，盈亏请自负！！！